歐洲央行12月的利率會(huì)議 需要關(guān)注什么

歐洲央行將于12月16日舉行利率會(huì)議。當(dāng)下，歐洲央行經(jīng)濟(jì)刺激措施的走向似乎正變得明朗：其大規(guī)模債券購買工具將按計(jì)劃逐步退出，但在必要的時(shí)候仍可重新啟動(dòng)。

這是歐洲央行官員們?cè)诮?jīng)過數(shù)周討論后逐漸形成的共識(shí)。根據(jù)歐洲央行10月貨幣政策會(huì)議記錄，政策制定者在10月得出的結(jié)論是，由于通脹可能演變的不確定性異常高，在12月召開關(guān)鍵會(huì)議之后，歐洲央行必須保留其政策選擇。

歐洲央行的政策制定者的目標(biāo)是，規(guī)劃出后疫情時(shí)期的刺激措施，以確保經(jīng)濟(jì)在最新一波疫情中得到足夠的支持，同時(shí)又不會(huì)帶來過度通脹的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行的官員們排除了在2022年加息的可能性，他們還希望保持對(duì)可能到來的經(jīng)濟(jì)沖擊做出快速反應(yīng)的能力、并避免對(duì)未來一段較長時(shí)間做出承諾。

債券購買

歐洲央行的官員們一致認(rèn)為，緊急抗疫購債計(jì)劃(PEPP)將在明年3月份如期結(jié)束。昨天公布的歐洲央行10月會(huì)議紀(jì)要也凸顯了這一意圖。在12月中旬的利率會(huì)議上，官員們將決定是否要加大定期資產(chǎn)購買規(guī)模以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡、以及在多大程度上保留一些應(yīng)對(duì)疫情的措施的靈活性。

在疫情初期推出的PEPP消除了許多在購債方面的限制，使得歐洲央行在應(yīng)對(duì)市場壓力方面擁有更大的靈活性。包括歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員Isabel Schnabel、管委會(huì)成員Klaas Knot等在內(nèi)的四名官員本周表示，支持保持PEPP的這種靈活性。這或許意味著，在必要時(shí)仍可重啟購債計(jì)劃、或者會(huì)把這種靈活性延續(xù)到再投資階段。

通脹

對(duì)于通脹，Isabel Schnabel本周早些時(shí)候稱，“通脹風(fēng)險(xiǎn)偏上行”、“不確定性增加了”。作為歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體，德國本月的物價(jià)漲幅可能接近6%，這使得官員們不得不警惕通脹在長期內(nèi)的上行風(fēng)險(xiǎn)。

在12月中旬的利率會(huì)議上，歐洲央行官員們將給出新的預(yù)測，包括對(duì)2024年通脹將如何發(fā)展的初步預(yù)測。而目前能源價(jià)格飆升是否會(huì)繼續(xù)被視為是“暫時(shí)的”，將對(duì)該行的預(yù)測起到至關(guān)重要的作用。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Powell表示：

“在通脹暫時(shí)飆升之際，歐洲央行管委會(huì)將不得不堅(jiān)持立場、并關(guān)注中期通脹目標(biāo)。這將允許該行通過資產(chǎn)購買計(jì)劃(APP)增加每月購債規(guī)模，并將首次加息時(shí)間推遲至2023年底?！?/p>

盡管多數(shù)政策制定者似乎都同意有必要繼續(xù)實(shí)施刺激措施，但在通脹路徑上升、風(fēng)險(xiǎn)上升、預(yù)期上調(diào)的情況下，對(duì)于可能需要多少支持措施的看法存在分歧。

政策鴿派人士認(rèn)為，通脹將自行回落，因?yàn)橐淮涡砸蛩厥俏飪r(jià)走高的主要原因，而工資上漲因素(持久通脹的必要條件)仍乏力；執(zhí)委會(huì)成員Fabio Panetta甚至認(rèn)為，短期價(jià)格上漲將有助于使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擺脫過度松弛的狀態(tài)。與此同時(shí)，鷹派則認(rèn)為，即使是暫時(shí)的，高物價(jià)增長最終也會(huì)推高工資，從而增加通脹高于歐洲央行目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

利率及其他工具

歐洲央行官員們普遍反對(duì)明年可能滿足加息條件的想法。投資者目前預(yù)計(jì)，歐洲央行將在2023年2月首次將利率上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

利率會(huì)議上可能會(huì)討論的一個(gè)話題是，在最終結(jié)束購債計(jì)劃后多久進(jìn)行首次加息。Isabel Schnabel淡化了在12月會(huì)議上討論該問題的必要性，她還表示，是否繼續(xù)向銀行提供長期貸款可能會(huì)在12月以后才做出決定。

Isabel Schnabel認(rèn)為，其他工具以及歐洲央行如何傳達(dá)其反應(yīng)可能會(huì)起到比購債更重要的作用。她表示：

“一方面，資產(chǎn)購買的回報(bào)在遞減，另一方面，副作用在增加。因此，最終將從資產(chǎn)購買轉(zhuǎn)向其他工具，最重要的是我們的前瞻性指引。”

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）