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房地產(chǎn) | 上海臨港:經(jīng)營(yíng)效率下滑,資金缺口拉大(2022三季報(bào))

來(lái)源:市值羅盤(pán)微信號(hào) 時(shí)間:2023-02-21 15:28:49

今天我們一起盤(pán)下“房地產(chǎn)”板塊上市公司上海臨港(600848)的2022三季報(bào)表現(xiàn)出的核心財(cái)務(wù)特征。

1、公司凈利大幅下滑,主要由非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他利潤(rùn)的減少或損失的增長(zhǎng)和毛利潤(rùn)的減少導(dǎo)致。


(相關(guān)資料圖)

2、毛利率降低,導(dǎo)致核心利潤(rùn)率降低。核心利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的雙重下滑導(dǎo)致上海臨港經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率下滑。

3、股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定,總資產(chǎn)回報(bào)水平的降低拖累股東回報(bào)水平降低。

4、上海臨港經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然賬面盈利,卻產(chǎn)生現(xiàn)金缺口。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身不具備造血能力,且投資活動(dòng)存在資金缺口,需要靠籌資活動(dòng)補(bǔ)充資金,現(xiàn)金流健康程度較差。

5、融資手段以債權(quán)流入為主,公司持續(xù)有新增貸款,且新增貸款規(guī)模快速增加。公司的生存發(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。上海臨港金融負(fù)債水平較高,長(zhǎng)期償債壓力較大。

6、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定,資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。資金來(lái)源上表現(xiàn)出“輸血”支撐度增加的趨勢(shì)。

下面是對(duì)上海臨港2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司凈利大幅下滑,主要由非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他利潤(rùn)的減少或損失的增長(zhǎng)和毛利潤(rùn)的減少導(dǎo)致。2022三季報(bào)上海臨港營(yíng)業(yè)總收入49.17億元,同比增速3%,毛利潤(rùn)25.98億元,同比增速-7%,核心利潤(rùn)14.41億元,同比增速-14%,凈利潤(rùn)10.48億元,同比增速-35%。凈利潤(rùn)的減少主要由非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他利潤(rùn)的減少或損失的增長(zhǎng)和毛利潤(rùn)的減少導(dǎo)致。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身不具備造血能力,且投資活動(dòng)存在資金缺口,需要靠籌資活動(dòng)補(bǔ)充資金,現(xiàn)金流健康程度較差。

從上海臨港2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看,期初現(xiàn)金29.90億元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出9.34億元,投資活動(dòng)凈流出12.20億元,籌資活動(dòng)凈流入35.05億元,累計(jì)凈流入13.51億元,期末現(xiàn)金43.41億元。

從上海臨港2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看,期初現(xiàn)金60.15億元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出16.79億元,投資活動(dòng)凈流出43.65億元,籌資活動(dòng)凈流入43.60億元,其他現(xiàn)金凈流入985.70萬(wàn)元,三年累計(jì)凈流出16.74億元,期末現(xiàn)金43.41億元。

上海臨港經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然賬面盈利,卻產(chǎn)生現(xiàn)金缺口。上海臨港2022三季報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出9.34億元,較2022三季報(bào)減少12.09億元,2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生資金缺口16.79億元。

融資手段以債權(quán)流入為主,公司持續(xù)有新增貸款,且新增貸款規(guī)模快速增加。

上海臨港2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入154.41億元,絕大部分籌資流入來(lái)源于債權(quán)流入(92.12%)。較2021三季報(bào)增加2.93億元,增速1.94%,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入基本穩(wěn)定。上海臨港2022三季報(bào)債務(wù)凈流入48.07億元,較2021三季報(bào)增加28.47億元,公司持續(xù)有新增貸款,且新增貸款規(guī)模快速增加。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日上海臨港總資產(chǎn)534.13億元,與2022年06月30日相比,上海臨港資產(chǎn)增加21.75億元,資產(chǎn)規(guī)模基本穩(wěn)定,資產(chǎn)增速4.25%。

資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。2022年09月30日上海臨港資產(chǎn)總額534.13億元,從合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看,資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù),具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略發(fā)展意義。

從2022年6月30日的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看,存貨占比49%,其他產(chǎn)能 類資產(chǎn)占比47%。

股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定,總資產(chǎn)回報(bào)水平的降低拖累股東回報(bào)水平降低。

2022三季報(bào)上海臨港ROE5.15%,較2021三季報(bào)減少3.93個(gè)百分點(diǎn),股東回報(bào)水平降低。總資產(chǎn)報(bào)酬率2.04%,較2021三季報(bào)減少1.61個(gè)百分點(diǎn),總資產(chǎn)回報(bào)水平降低。權(quán)益乘數(shù)2.58倍,較2021三季報(bào)提高0.13倍,股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

資金來(lái)源上表現(xiàn)出“輸血”支撐度增加的趨勢(shì)。從2022年09月30日上海臨港的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來(lái)看,公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用金融負(fù)債、股東入資的并重驅(qū)動(dòng)型。其中,金融負(fù)債是資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。與2021年09月30日相比,金融性負(fù)債占比明顯增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占比明顯降低,公司在資金來(lái)源上表現(xiàn)出金融性負(fù)債支撐度增加的趨勢(shì)。

毛利率降低,導(dǎo)致核心利潤(rùn)率降低。核心利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的雙重下滑導(dǎo)致上海臨港經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率下滑。

2022三季報(bào)上海臨港經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率3.44%。較2021三季報(bào),經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率降低1.21個(gè)百分點(diǎn),降幅26.02%,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率有所惡化。核心利潤(rùn)率29.31%。與2021三季報(bào)相比,核心利潤(rùn)率下滑5.47個(gè)百分點(diǎn),降幅達(dá)15.74%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性降低。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.12次,較2021三季報(bào)減少0.02次,降幅為12.20%,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

上海臨港2022三季報(bào)毛利率52.83%,與2021三季報(bào)相比,毛利率下滑5.61個(gè)百分點(diǎn),毛利率降低。上海臨港2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤(rùn)率的降低主要源于毛利率的降低。

投資流出增加,主要流向了理財(cái)?shù)韧顿Y。上海臨港2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出,集中在理財(cái)?shù)韧顿Y,占比84.64%。上海臨港2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出,集中在理財(cái)?shù)韧顿Y,占比91.29%

產(chǎn)能基本穩(wěn)定。2022三季報(bào)上海臨港產(chǎn)能投入5.50億元,處置13.87萬(wàn)元,折舊攤銷損耗0.00元,新增凈投入5.49億元,與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模相比,擴(kuò)張性資本支出比例2.82%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速擴(kuò)大。2022三季報(bào)上海臨港經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口21.54億元較2021三季報(bào)增加11.78億元,缺口迅速擴(kuò)大。2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金缺口60.45億元。

2022三季報(bào)上海臨港籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入154.41億元,其中股權(quán)流入4.64億元,債權(quán)流入142.25億元,債權(quán)凈流入48.07億元,公司的生存發(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。

上海臨港金融負(fù)債水平較高,長(zhǎng)期償債壓力較大。2022年09月30日上海臨港金融負(fù)債率31.27%,較2021年09月30日提高2.42個(gè)百分點(diǎn)。上海臨港金融負(fù)債水平較高,償債壓力較大,需要關(guān)注相關(guān)償債風(fēng)險(xiǎn)。

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截至2022Q3,上海臨港在A股的整體排名下降至第695位,在房地產(chǎn)行業(yè)中的排名下降至第9位。截止2023年2月17日,北上資金并無(wú)特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看,上海臨港估值曲線處在合理區(qū)間。

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