銀行業(yè)國常會點評：兵馬要動糧草先行銀行好才能大家好

來源：東北證券時間：2022-04-14 15:12:39

報告摘要：

降準帶來負債成本改善，助力息差企穩(wěn)，利好銀行板塊。在當前經(jīng)濟發(fā)展面臨三重壓力和總需求不足情況下，降準的提出進一步體現(xiàn)出政策面對于“咬定全年發(fā)展目標不放松”的堅定決心，我們在前期發(fā)布的報告中已提出“在當前經(jīng)濟下行壓力仍然存在且政策面堅定決心的情況下，降準等貨幣政策的寬松工具越來越成為大概率事件”。我們認為降準對現(xiàn)階段銀行板塊的表現(xiàn)形成利好：從基本面來說可改善銀行負債成本、助力銀行息差企穩(wěn)；從資金面來說當前主線尚未明朗的情況下，貨幣政策寬松釋放的流動性或將更多地流入銀行板塊，帶來板塊的相對收益。

釋放撥備、業(yè)績提升本就是現(xiàn)階段上市銀行的自發(fā)行動，并非要求銀行抬升風險偏好。經(jīng)過供給側改革以來多年的出清，2021 年大部分上市銀行不良率達到了近幾年的最優(yōu)水平，撥備雄厚、業(yè)績釋放能力強。從2021年報情況來看，大部分銀行利潤增速顯著超過營收增速，業(yè)績釋放強勁。

因此，在目前資產(chǎn)質量較為干凈的情況下，撥備釋放、業(yè)績提升本就是目前階段以及未來一段時間上市銀行的自發(fā)行動，我們看好未來幾年上市銀行的盈利能力和業(yè)績增速再上臺階。同時，通過業(yè)績釋放積累資本也將進一步提升銀行的信貸投放能力，符合當前政策導向。

投資建議：通過4 月13 日國常會對于降準和鼓勵釋放撥備的表述，我們認為目前政策層面對銀行的引導類似“兵馬要動，糧草先行”，即首先賦予銀行充足的子彈，從而以更加市場化的方式提升銀行的信貸投放能力。

我們看好當前階段銀行板塊的相對收益和絕對收益。經(jīng)濟壓力仍存+政策強有力的預期=相對收益：在當前經(jīng)濟下行壓力仍然存在且政策面堅定表示“咬定全年發(fā)展目標不放松”的情況下，貨幣政策的寬松已在路上。一方面降準等貨幣政策工具可改善銀行的負債成本；另一方面當前主線尚未明朗的情況下，貨幣政策寬松釋放的流動性或將更多地流入銀行板塊，帶來顯著的相對收益。業(yè)績優(yōu)異+寬信用穩(wěn)增長=絕對收益：年報顯示2021 年多家上市銀行業(yè)績優(yōu)異、資產(chǎn)質量達到近年來最優(yōu)水平。

穩(wěn)增長寬信用的大邏輯下，看好后續(xù)政策面協(xié)同發(fā)力。銀行業(yè)績層面看好信貸以量補價；資產(chǎn)質量方面，寬信用將帶來資產(chǎn)質量優(yōu)化、扭轉市場對于銀行資產(chǎn)質量的擔憂。疊加銀行板塊目前歷史底部的估值水平和多家銀行良好業(yè)績的催化，看好銀行板塊的絕對收益。

風險提示：資產(chǎn)質量受經(jīng)濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露

（文章來源：東北證券）

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標簽：糧草先行

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