煤炭與消費(fèi)用燃料行業(yè)：從塔本陶蓋勒到甘其毛都 蒙煤鐵路能否填補(bǔ)焦煤供需缺口？

前言：澳煤缺失之后，蒙煤進(jìn)口舉足輕重

自澳煤進(jìn)口限制以來，我國焦煤進(jìn)口上蒙煤即以含硫量較低、運(yùn)輸較為方便等原因，成為我國焦煤進(jìn)口的優(yōu)先選擇。2022 年及以后，我國從蒙古進(jìn)口的焦煤量是否有提升可能？本篇文章，我們將先從蒙古煤炭行業(yè)自身供需情況入手，隨后從產(chǎn)能潛力、運(yùn)能潛力以及其他因素分析我國2022 年及以后蒙煤進(jìn)口量是否有顯著提升，從而對2022 年我國焦煤供給格局進(jìn)行判斷。

蒙古焦煤儲(chǔ)量豐富，運(yùn)力及需求掣肘產(chǎn)量

蒙古焦煤儲(chǔ)量豐富，且主要集中在南戈壁省，具有含硫量低、以露天礦為主、產(chǎn)能增長潛力巨大等優(yōu)勢。然而受蒙古本國煤炭需求不足、運(yùn)力掣肘等因素影響，當(dāng)前蒙古煤炭產(chǎn)量卻遠(yuǎn)小于煤礦產(chǎn)能，煤炭供需整體呈現(xiàn)盈余狀態(tài)。蒙古每年約有50%以上產(chǎn)煤用于出口(主要出口至中國)，然而主要以公路運(yùn)輸為主，進(jìn)口口岸包括甘其毛都/策克/滿都拉等，其中甘其毛都進(jìn)口量長期占我國蒙古煤炭進(jìn)口量的60%以上。鐵路方面，中蒙鐵路通道口岸僅扎門烏德/二連浩特，增量極為有限。2021 年受中蒙邊境疫情防控措施趨嚴(yán)影響，蒙煤公路通車數(shù)下降明顯，也造成2021 年蒙煤進(jìn)口量同比下降約970 萬噸左右。

蒙古國內(nèi)產(chǎn)能仍有增長潛力，外運(yùn)能力有望提升

2022 年及以后，隨著運(yùn)力改善，蒙煤外運(yùn)能力或有望提升：1)產(chǎn)能：根據(jù)全球煤礦追蹤器數(shù)據(jù)，截至2021 年6 月，蒙古國現(xiàn)有焦煤產(chǎn)能7500 萬噸，擬增焦煤產(chǎn)能600 萬噸，遠(yuǎn)大于蒙古國產(chǎn)量4500-5500 萬噸左右水平。2)運(yùn)力：為了加強(qiáng)煤炭外運(yùn)，蒙古計(jì)劃修建3 條運(yùn)煤鐵路，其中塔本陶蓋勒至嘎順蘇海圖方向鐵路或能在2022 年實(shí)現(xiàn)通車，而納林蘇海圖至西伯庫倫方向鐵路(西伯庫倫/策克)、宗巴彥至呼特、呼特至畢其格圖方向鐵路建設(shè)(畢其格圖/珠恩嘎達(dá)布其)均還在籌建中。目前，塔本陶蓋勒至嘎順蘇海圖/甘其毛都口岸鐵路預(yù)計(jì)2022 年7月完工。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，該鐵路年運(yùn)輸能力為3000 萬噸，鐵軌寬度和中國不同。

焦煤凈進(jìn)口提升不確定性較大，2022 年焦煤供需或仍舊緊張

從節(jié)奏上看，我們預(yù)計(jì)2022 年前三季度焦煤供需缺口或逐季擴(kuò)大，Q4 則有所盈余；2022 全年焦煤缺口或達(dá)到600-700 萬噸。國內(nèi)產(chǎn)量方面，考慮到焦煤產(chǎn)能存在小幅增量，預(yù)計(jì)全年焦煤產(chǎn)量整體增加400 萬噸左右。進(jìn)口方面，考慮蒙古通車量和TT 礦到甘其毛都口岸鐵路運(yùn)量均呈現(xiàn)逐季爬坡過程、滯留澳煤基本已清空、俄煤進(jìn)口量有所提升，則全年凈進(jìn)口增加約350萬噸左右。需求方面，雖然近期疫情對生鐵需求有所影響，然而考慮到二季度“金三銀四”旺季和北方疫情消退，預(yù)計(jì)二季度焦煤需求將有所恢復(fù)；三季度“穩(wěn)增長”進(jìn)一步拉漲需求，則預(yù)計(jì)全年焦煤需求增加1300 萬噸左右。分季度來看，預(yù)計(jì)一季度焦煤供需缺口約166 萬噸；二季度，在需求正常化增量大于進(jìn)口和產(chǎn)能核增增量影響下，預(yù)計(jì)缺口較一季度進(jìn)一步擴(kuò)大；三季度，隨著TT 礦到甘其毛都口岸鐵路開通、蒙煤通車數(shù)提升或帶來焦煤凈進(jìn)口，然而三季度“穩(wěn)增長”有望落地，預(yù)計(jì)三季度焦煤缺口或再擴(kuò)大約100 萬噸至476 萬噸；四季度，隨著用煤量和國內(nèi)產(chǎn)量趨于平緩疊加鐵路運(yùn)力爬坡，四季度焦煤供需或出現(xiàn)盈余。總體來看，我們預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格高位維繼有望至三季度。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、外部因素影響下，煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)；

2、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定。

（文章來源：長江證券）