保險行業(yè)2021年12月保費(fèi)點(diǎn)評：壽險保費(fèi)持平產(chǎn)險延續(xù)改善

來源：浙商證券時間：2022-01-21 15:16:37

數(shù)據(jù)概覽

6 家上市險企合計(jì)，壽險21M12 單月保費(fèi)同比+0.8%(前值+1.6%)，21 全年累計(jì)同比0.0%(前值0.0%)；財(cái)產(chǎn)險21M12 單月保費(fèi)同比+19.2%(前值+8.4%)，21 全年累計(jì)同比+0.8%(前值-1.1%)。

核心觀點(diǎn)

1、壽險全年保費(fèi)持平，繼續(xù)承壓

21M12 單月，壽險保費(fèi)同比太保+41.9%(前值+5.3%)>新華+20.4%(前值+4.3%)>太平+0.2%(前值+7.8%)>國壽-0.4%(前值-8.7%)>平安-5.0%(前值-7.4%)>人保-9.8%(前值+60.5%)。

21 全年，壽險保費(fèi)同比太平+3.4%(前值+3.6%)>人保+3.3%(前值+4.1%)>新華+2.5%(前值+1.7%)>國壽+1.2%(前值+1.2%)>太保+0.6%(前值-0.6%)>平安-4.1%(前值-4.1%)。

21 年收官之際，上市險企加大沖刺力度，新華當(dāng)月表現(xiàn)顯著，太保由于20 年12 月的低基數(shù)，導(dǎo)致21 年12 月增速最大，人保回歸正常業(yè)務(wù)平臺，環(huán)比上月回落較大。21 年在行業(yè)整體轉(zhuǎn)型困難的背景下，6 家上市險企合計(jì)保費(fèi)艱難維持住20 年保費(fèi)規(guī)模，我們推測險企以價換量，即擴(kuò)大理財(cái)型的低價值率產(chǎn)品銷售來換取規(guī)模保費(fèi)的穩(wěn)定，預(yù)計(jì)21 年險企的平均價值率均有一定程度的下滑。展望22Q1，受隊(duì)伍銳減、需求不振及21Q1 高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)22Q1 險企壓力難減，陣痛持續(xù)，推測改革堅(jiān)定推行的險企更可能做好調(diào)整預(yù)判，積極應(yīng)對，逐漸夯實(shí)人力，減緩下滑幅度。

2、產(chǎn)險繼續(xù)加速追趕，略超去年

21M12 單月，財(cái)產(chǎn)險保費(fèi)同比人保+30.4%(前值+13.4%)>平安+14.2%(前值+4.4%)>太保+7.7%(前值+4.6%)>太平-24.1%(前值+0.5%)。

21 全年，財(cái)產(chǎn)險保費(fèi)同比人保+3.8%(前值+1.6%)>太保+3.4%(前值+3.0%)>太平-2.1%(前值+0.1%)>平安-5.5%(前值-7.3%)。

除太平外，險企當(dāng)月財(cái)產(chǎn)險均明顯加速發(fā)力，環(huán)比增速提升，其中，人保提升最為顯著，主要原因來自于車險的增速回升，以及意健險、農(nóng)險、責(zé)任險等非車險的沖刺貢獻(xiàn)。展望22 年，行業(yè)競爭更趨理性，龍頭險企優(yōu)勢擴(kuò)大，預(yù)計(jì)車險恢復(fù)穩(wěn)健增長，非車仍將延續(xù)快增趨勢。

投資建議

壽險改革陣痛不改行業(yè)廣闊前景，產(chǎn)險政策壓力消除，如期持續(xù)改善。保險板塊當(dāng)前估值低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評級。

風(fēng)險提示

壽險改革力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險加大，長端利率大幅下行，疫情擴(kuò)散超預(yù)期。

（文章來源：浙商證券）

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標(biāo)簽：保費(fèi) 壽險持平點(diǎn)評產(chǎn)險保險行業(yè) 同比改善 21M12 單月

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