鮑威爾為何“變臉”太快？通脹已經(jīng)彌漫歐美

11月30日，“老實(shí)巴交”美聯(lián)儲主席鮑威爾出席美國國會參議院銀行委員會的季度聽證，出人意外地放棄了美國通脹暫時(shí)性的觀點(diǎn)，他說，是時(shí)候放棄通脹“暫時(shí)性”這個(gè)詞，預(yù)計(jì)高通脹維持到明年中旬。鮑威爾表示，通脹進(jìn)一步上升的風(fēng)險(xiǎn)增加，通脹持續(xù)高企的威脅也在增加，物價(jià)上漲與新冠疫情造成的供應(yīng)鏈中斷有關(guān)，“我們此前在通脹問題上忽視了供給側(cè)問題的嚴(yán)重性。”

他還稱，“現(xiàn)在是時(shí)候放棄關(guān)于通脹‘暫時(shí)性’這個(gè)詞了”。但他解釋道，放棄這個(gè)詞是因?yàn)楫a(chǎn)生了混淆，應(yīng)該更清楚地解釋美聯(lián)儲的意圖；“暫時(shí)性”對每個(gè)人的意義不同，對他來說意味著不會在價(jià)格上留下永久印記。

鮑威爾的這句話引發(fā)華爾街的嘲諷“人生也是暫時(shí)的”，這讓筆者想起那句著名的“長期我們都死了”。

鮑威爾稱隨著通脹上升和經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲可能會更快地完成縮減購債(taper)，“可能加速taper令其提前幾個(gè)月結(jié)束，我們將在下次會議(即12月FOMC)上討論這個(gè)問題。”

如果說，這一輪通脹主要如鮑威爾判斷是來自于疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈瓶頸，不過這方面目前已經(jīng)初現(xiàn)緩解跡象。

瑞銀發(fā)現(xiàn)，過去兩周洛杉磯港和長灘港的擁堵程度顯著改善，排隊(duì)的船舶隊(duì)列減少了25%。洛杉磯港和長灘港尤承載了美國40%的貨運(yùn)量，全美約2/3的集裝箱在兩港進(jìn)行處理，港口的擁堵程度可以作為衡量通脹壓力是否持續(xù)的重要觀測變量。

然而，造成美國消費(fèi)物價(jià)上漲的最基礎(chǔ)因素其實(shí)并非供應(yīng)鏈瓶頸，而是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，除了已經(jīng)披露的就業(yè)、物價(jià)和工人薪水的上漲之外，美國房地產(chǎn)市場的上漲也是通脹的一個(gè)基礎(chǔ)因素。

最新數(shù)據(jù)顯示，10月美國二手房銷售量增長0.8%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的年化率為634萬套，創(chuàng)9個(gè)月以來新高，由此判斷，2021年的全年成交量將為2006年以來最高。10月底，全美有125萬套待售房屋，同比下降12%，略低于9月份。按照目前的銷售速度，美國市場上的房屋供應(yīng)量只能滿足2.4 個(gè)月的銷售。

相對旺盛的需求加美國房屋的供給不足，導(dǎo)致房屋價(jià)格飆升，數(shù)據(jù)顯示，10月份，價(jià)格在25萬美元至50萬美元之間的房屋銷量比一年前下降了2%，其原因是房屋數(shù)量不足以滿足需求。與此同時(shí)，價(jià)格在50萬美元至75萬美元之間的房屋銷售額同比增長18%，而價(jià)格超過100萬美元的房屋銷售額則增長31%。跟其他國家一樣，由于產(chǎn)業(yè)鏈太長，房屋在美國仍然是是通脹的引擎之一。

二手車價(jià)格是此次美國通脹的最激進(jìn)的指標(biāo)，11月前15天的二手車價(jià)格較10月上漲4.9%，總體指數(shù)較去年11月上漲44.9%，這說明通脹正在持續(xù)。盡管近期以來，除了能源價(jià)格，其他大宗商品價(jià)格也已經(jīng)沒有了此前的上漲態(tài)勢。

因此，即使認(rèn)為此次通脹是暫時(shí)的，但是這個(gè)“暫時(shí)”的時(shí)長不會太多，如果延續(xù)太長，那么就不是“暫時(shí)”的。

對于美國的通脹，目前還有一個(gè)新變數(shù)，那就是歐洲的通脹也起來了。歐元區(qū)11月CPI同比增長4.9%，創(chuàng)25年新高。剔除波動(dòng)性較大的食品、能源的核心通脹率上漲了2.6%，超過預(yù)期值2.3%，同時(shí)也超過前值2%。

歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體德國的通脹數(shù)據(jù)更是報(bào)表，德國協(xié)調(diào)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)顯示，德國11月份通脹率同比上升6%。這一增幅超出大多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，上一次德國通脹率達(dá)到這個(gè)水平是在1992年。德國是對通脹比較敏感的國家，二戰(zhàn)的爆發(fā)的由頭之一就是惡性通脹，如果通脹繼續(xù)，歐洲央行很可能出臺更加基金的緊縮政策。

通脹是有傳染性的，歐美之間的經(jīng)濟(jì)交往水乳交融，物價(jià)很快會相互影響。

可以想象，未來的情景是，美國和歐洲的央行都同時(shí)加碼貨幣緊縮，這對于此前對大水漫灌習(xí)慣了的國際金融市場都將是一個(gè)極大考驗(yàn)。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）