融創(chuàng)的困難或已見底，正在向好的方向轉(zhuǎn)變

融創(chuàng)的困難或已見底，正在向好的方向轉(zhuǎn)變

3月1日，融創(chuàng)房地產(chǎn)發(fā)布公告稱，截至本公告出具之日，公司所有公司債券均按時、足額償付本息，不存在違約或延遲支付本息的情況，公司償債能力未發(fā)生重大不利變化。經(jīng)核查，公司近期生產(chǎn)經(jīng)營、日常管理均運行正常，未發(fā)生重大不利變化。

當日，有市場消息稱，融創(chuàng)已準備好足額資金，兌付將于4月1日到期的本金為40億元（20融創(chuàng)01）的可回售債券。3月1日開盤后，融創(chuàng)中國（01918.HK）一路上漲，一度漲超14%。截止收盤，上漲10.47%。

從前一天的下跌16.34%到第二天的上漲10.47%，融創(chuàng)可是給了投資者一次“過山車”感受。不過，能夠給予投資者“過山車”感受，至少說明投資者對企業(yè)還是關(guān)注的。最害怕的，就是對企業(yè)不聞不問。如果不聞不問，也就說明企業(yè)真的已經(jīng)沒救了。

客觀地講，目前的融創(chuàng)還是比較困難的。一方面，源于整個市場格局發(fā)生了比較大的變化，市場過于低迷。包括融創(chuàng)在內(nèi)，所有的房企都受到了市場低迷的強大沖擊。如果不是市場過于低迷，多數(shù)房企、特別是頭部房企還是能夠應對的。

正是因為市場低迷帶來了房企流動性發(fā)生了比較大的變化，存量房對資金的占用偏多，導致多數(shù)企業(yè)資金出現(xiàn)緊張狀況；另一方面，融創(chuàng)自身的債務規(guī)模較大，在市場不景氣的情況下，必然會對資金流動、資金調(diào)度、資金運轉(zhuǎn)帶來不利影響。因此，造成企業(yè)運行比較困難。

但是，從融創(chuàng)的實際情況來看，感覺還沒有困難到資金鏈就要斷裂的地步。更可能的是，目前的狀況，是融創(chuàng)已經(jīng)困難見底的標志。也就是說，盡管依然比較困難，尤其是資金調(diào)度，不能有半點失誤。但是，從總體上講，融創(chuàng)應當是在困難中好轉(zhuǎn)，在艱難的轉(zhuǎn)型中好轉(zhuǎn)。如果能夠挺過這段時間，融創(chuàng)還是能夠比較好地維持企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)的，也會出現(xiàn)新的機會。

而從市場傳出的消息來看，如果融創(chuàng)確實已經(jīng)準備好了足額資金，應對即將到來的債券兌付，其能夠帶來的積極影響，可能不只是確保債券不出現(xiàn)逾期現(xiàn)象，更可能是投資者、購房者對融創(chuàng)的信心。而在行業(yè)和企業(yè)都比較困難的情況下，信心自然比黃金更加重要。而孫宏斌一個比較突出的特點，就是永遠是充滿信心的，是很難被困難打倒的。

這里特別需要關(guān)注的一點，就是國際評級機構(gòu)對融創(chuàng)的評級下調(diào)。2月11日，穆迪將融創(chuàng)中國的公司家族評級從“Ba3”下調(diào)至“B1”，將公司的高級無抵押評級從“B1”下調(diào)至“B2”評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負面”。而在此前的1月20日，惠譽也已將融創(chuàng)中國的長期外幣發(fā)行人違約評級自BB下調(diào)至BB-，展望負面;同時將公司的高級無抵押評級及其未償美元高級無抵押票據(jù)的評級BB下調(diào)至BB-。

如果沒有國際評級機構(gòu)的下調(diào)，對融創(chuàng)還真的有一些擔憂，評級機構(gòu)一下調(diào)融創(chuàng)的評級，反而認為融創(chuàng)沒有危險了。記得2017年國際評級機構(gòu)下調(diào)了萬達的評級，結(jié)果，萬達通過資產(chǎn)出售等，讓企業(yè)變成了一個很安全的企業(yè)，以至于在目前的市場環(huán)境下，萬達仍然表現(xiàn)得很強大、很堅強。而當初幫助萬達的，也正是融創(chuàng)。也正是在那段時間，國際評級機構(gòu)也對恒大進行了負面評級，國際做空機構(gòu)還做空恒大。然而，恒大不僅沒有出問題，許家印還于2017年成為了中國首富。至于今天的恒大，也遇到困難，那是此后幾年恒大沒有很好把握機構(gòu)，過度擴張造成的。

也正因為如此，國際評級機構(gòu)下調(diào)融創(chuàng)的評級，可能從另一個方面說明，融創(chuàng)已經(jīng)困難見底。而正是在這樣的困難局面下，讓孫宏斌對發(fā)展思路進行了反思，對發(fā)展前景進行了重新評估和分析，從而做出更加契合企業(yè)發(fā)展實際的決策。那么，今天的困難，很有可能成為融創(chuàng)明天發(fā)展的臺階。

如果融創(chuàng)能夠更加突出主業(yè)，將非主業(yè)的、前景不是很好的、缺乏競爭力的業(yè)務與資產(chǎn)剝離、出售和重組，那么，按照孫宏斌的魄力，應當能夠比較快地走出目前的困難。畢竟，眼下的金融政策對房企還是有利的，是需要融創(chuàng)好好把握的。特別是住房租賃市場政策，對融創(chuàng)可能是一次機會。同時，在地方政府的政策作用下，商品房市場也會明顯復蘇，對于融創(chuàng)回籠資金相當有利。

融創(chuàng)不是資不抵債，融創(chuàng)需要市場恢復，那么，資金就不會困難。樂觀估計，只要融創(chuàng)把業(yè)態(tài)重新梳理與整合，該整合的整合，該轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓，該出售的出售，該剝離的剝離，預計三年左右的時間，融創(chuàng)可以煥然一新，資產(chǎn)負債率可以下降到70%以內(nèi)，股價也有可以重新回到高位。

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