前沿?zé)狳c(diǎn)：大宗商品獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷 資管巨頭放下身段搶購(gòu)能源股

2022年投資征程即將過(guò)半，回顧今年以來(lái)A股市場(chǎng)各板塊表現(xiàn)，煤炭股無(wú)疑是當(dāng)之無(wú)愧的王者。今年以來(lái)，申萬(wàn)煤炭指數(shù)漲幅超過(guò)30%，在所有行業(yè)指數(shù)中遙遙領(lǐng)先。在權(quán)益基金表現(xiàn)普遍欠佳的情況下，多只煤炭指數(shù)基金今年以來(lái)漲幅均超過(guò)30%。

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在經(jīng)歷了半年多的大幅上漲后，有基金經(jīng)理直言，未來(lái)煤炭行業(yè)的盈利會(huì)越來(lái)越穩(wěn)定，煤炭股理應(yīng)享受這一穩(wěn)定盈利狀態(tài)下的估值。

煤炭板塊領(lǐng)跑上半年A股

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，申萬(wàn)煤炭指數(shù)漲幅超過(guò)30%，在31個(gè)行業(yè)指數(shù)中遙遙領(lǐng)先。從基金表現(xiàn)來(lái)看，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，煤炭等權(quán)LOF、國(guó)泰中證煤炭ETF聯(lián)接A、煤炭龍頭LOF等多只煤炭相關(guān)基金今年以來(lái)凈值漲幅均超過(guò)30%。

對(duì)于煤炭股的大漲，國(guó)海富蘭克林基金經(jīng)理劉曉并不意外。在她看來(lái)，過(guò)去大家給它的定價(jià)太低了。她表示，煤炭供給一直偏緊，雖然去年四季度開始各地加大保供力度，煤礦基本保持滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，但目前來(lái)看，產(chǎn)量的進(jìn)一步增加有限，海外煤價(jià)比國(guó)內(nèi)高，進(jìn)口量持續(xù)下降，又加劇了國(guó)內(nèi)的供應(yīng)緊張狀況。

“連續(xù)兩年我們都可以看到，煤炭的供給彈性很弱，類似于全球油價(jià)，一旦漲上去之后，沒有更多的供給去平抑，所以它就應(yīng)該享受穩(wěn)定盈利狀態(tài)下的估值。從去年底開始，我對(duì)煤炭行業(yè)加大了關(guān)注?！眲苑Q。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，應(yīng)該如何配置煤炭股？劉曉表示，去年市場(chǎng)主要關(guān)注的是市場(chǎng)煤占比高的公司，但她想要找的是合同煤(指簽訂煤炭中長(zhǎng)期合同)占比高的公司?！爸灰F(xiàn)在合同煤的價(jià)格比去年高，它的成長(zhǎng)就相對(duì)比較確定。在賺到利潤(rùn)之后，無(wú)論公司是派息、提高公司股票的預(yù)期收益率，還是用來(lái)投資新業(yè)務(wù)、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、擁有第二條‘成長(zhǎng)曲線’，都可能有不錯(cuò)的發(fā)展前景?！?/p>

在劉曉看來(lái)，未來(lái)煤炭行業(yè)的盈利會(huì)越來(lái)越穩(wěn)定，這樣一個(gè)有估值提升機(jī)會(huì)的行業(yè)，如果能和有不錯(cuò)發(fā)展前景的公司相疊加，所構(gòu)成的組合也會(huì)比較穩(wěn)定。

資管巨頭狂掃能源股

除了A股市場(chǎng)，在上半年的大宗商品牛市中，向來(lái)青睞科技股的資管巨頭們也開始“放下身段”，狂掃能源股。數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金正以2020年3月以來(lái)最快的速度買入美國(guó)能源類股票。

高盛對(duì)沖基金銷售主管Tony Pasquariello表示，能源股仍然是躲避市場(chǎng)惡性拋售的唯一一個(gè)“避風(fēng)港”。其中一個(gè)重要表現(xiàn)是，對(duì)沖基金終于放棄了拋售和做空能源股，轉(zhuǎn)而全力看漲石油。此前，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，去年大賺86%的加拿大對(duì)沖基金 Senvest Management 的聯(lián)席首席投資官 Richard Mashaal 表示，他現(xiàn)在有四分之一的投資組合投在化石燃料股票上。

美國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露數(shù)據(jù)顯示，“股神”巴菲特5月初繼續(xù)大手筆加倉(cāng)西方石油。而此前的3月份，巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋便已購(gòu)入約14%的西方石油流通股。此外，巴菲特還在今年一季度加倉(cāng)12100萬(wàn)股雪佛龍，使得該股成為伯克希爾第四大重倉(cāng)股。

今年一季度末，全球最大資管公司貝萊德買入最多的前5只股票中出現(xiàn)了2只石油股，其中貝萊德對(duì)油氣巨頭?？松梨诤脱┓瘕埛謩e加倉(cāng)1282萬(wàn)股和145萬(wàn)股。在黑石集團(tuán)截至一季度末的持倉(cāng)中，能源類股票占比高達(dá)62.07%，排名第一，在前5大重倉(cāng)股中，能源股Cheniere Energy繼續(xù)位列第一，持倉(cāng)市值約114.85億美元，占投資組合比例為29.15%。

聯(lián)博資深市場(chǎng)策略師黃森瑋分析稱，美國(guó)投資機(jī)構(gòu)買入能源股的趨勢(shì)可能還會(huì)持續(xù)。首先，從倉(cāng)位角度看，今年之前，美國(guó)投資機(jī)構(gòu)對(duì)能源和大宗商品的持倉(cāng)比例非常低，2008年金融危機(jī)之后，整個(gè)能源產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，而機(jī)構(gòu)主要買入高成長(zhǎng)科技股，因此能源股倉(cāng)位很低。

“其次，雖然通脹可能會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)加息以壓抑需求面而逐漸緩解，但這不代表能源價(jià)格會(huì)大幅下跌。目前能源公司擁有很好的獲利能力，因此在基本面支撐下，能源企業(yè)盈利仍會(huì)保持較好增長(zhǎng)，這會(huì)吸引機(jī)構(gòu)持續(xù)買入相關(guān)股票?！秉S森瑋稱。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）