烏克蘭局勢下黃金重新回探八個月高位 新一輪牛市醞釀中？

金價(jià)隔夜重新逼近本周稍早觸及的八個月高位(約1879美元/盎司)。

分析師認(rèn)為，得益于避險(xiǎn)情緒，烏克蘭局勢將繼續(xù)利多金價(jià)，另一方面，通脹加劇也可能會令黃金在年內(nèi)開啟新一輪牛市。

烏克蘭局勢重新升溫、美聯(lián)儲紀(jì)要未放“鷹”

本周初，現(xiàn)貨黃金一度攀升至去年6月11日以來新高1879.55美元/盎司，在俄羅斯從邊境部分撤軍消息傳出后轉(zhuǎn)跌。隔夜，現(xiàn)貨黃金再度逼近8個月高位，4月交割的COMEX黃金期貨周三也上漲0.8%收于1871.5美元/盎司。今日亞太早盤，現(xiàn)貨黃金徘徊于1870美元關(guān)口附近，在接近午間時分，短線快速拉升，截至第一財(cái)經(jīng)記者12點(diǎn)截稿時，進(jìn)一步上攻至1873.41美元/盎司。

券商OANDA的資深市場分析師莫亞(Edward Moya)表示，黃金重新吸引了眾多尋求避險(xiǎn)的投資者，金價(jià)有明顯的上漲趨勢。MKS PAMP Group的金屬策略主管希爾斯(Nicky Shiels)也稱，地緣政治形勢看起來對黃金格外有利，盡管地緣政治擔(dān)憂通常是推動金價(jià)上漲的臨時因素。

Kitco的高級分析師威克夫(Jim Wyckoff)在電郵中稱：“從技術(shù)面上來看，黃金多頭目前擁有完全的短線優(yōu)勢。日線圖暗示，金價(jià)在目前點(diǎn)位呈現(xiàn)上升趨勢，黃金期貨2月有望收于去年11月高位1882.50美元/盎司的強(qiáng)阻力位上方。”

除了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒重燃外，國信期貨在今日的研報(bào)中指出，美聯(lián)儲最新公布的1月會議紀(jì)要公布的增量信息有限，且相比當(dāng)前市場激進(jìn)的加息預(yù)期略顯溫和，美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)很快加息，但未透露可能單次加息50個基點(diǎn)；多數(shù)官員認(rèn)為年內(nèi)開始縮表是合適的，但未提及縮表的時間點(diǎn)和規(guī)模。這也給予了黃金較強(qiáng)的下方支撐。并且，歷史走勢顯示，美聯(lián)儲加息落地后黃金存在向上驅(qū)動力。

事實(shí)上，在1月會議紀(jì)要公布后，市場對3月加息50個基點(diǎn)的預(yù)期已然回落，從一天前的58%降至40%。高盛表示，美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示，3月加息50個基點(diǎn)的可能性不大。

不僅如此，市場近期事實(shí)上還開始反手押注，美聯(lián)儲可能正在犯下新的政策錯誤，稍晚有重啟降息的可能性。如若成真，去年下半年開始縈繞黃金的最大中長期利空因素也可能逆轉(zhuǎn)。

即使在上周CPI數(shù)據(jù)再度爆表后，歐洲美元期貨市場的交易員也正加大對美聯(lián)儲從2023年底開始降息的押注，使得2023年12月合約與2025年12月合約之間的價(jià)差在本周一進(jìn)一步跌至負(fù)值，意味著市場預(yù)計(jì)，聯(lián)邦基金利率在這24個月內(nèi)將下調(diào)近25個基點(diǎn)。7年期和10年期美國國債的利差在上周五最低跌至-2.5個基點(diǎn)后目前仍保持負(fù)值，即繼續(xù)保持倒掛，也暗示著市場預(yù)期美聯(lián)儲稍后可能重啟降息。

年內(nèi)觸底后將開啟新一輪牛市？

基于對地緣政治、通脹預(yù)期以及美聯(lián)儲政策前景的綜合考慮，一些分析師認(rèn)為，金價(jià)在年內(nèi)觸底后有開啟新一輪牛市的可能性。

Goehring&Rozencwajg Associates的管理合伙人戈林(Leigh Goehring)表示，石油市場看起來越來越緊張，隨著能源價(jià)格飆升波及更廣泛的市場，市場通脹擔(dān)憂仍然在累積中，農(nóng)產(chǎn)品和黃金價(jià)格也將因此更上一層樓。

“美國今年的通脹率為9%~10%，我認(rèn)為這遠(yuǎn)未結(jié)束。我們現(xiàn)在正面臨食品通脹，假設(shè)油價(jià)進(jìn)一步上漲至超過5美元/加侖，會產(chǎn)生更大的通脹恐慌，這將刺激黃金需求。”他稱。

不過，戈林也考慮到了美聯(lián)儲加息的影響。他認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲在春季和夏季持續(xù)加息，金價(jià)將走軟。但美聯(lián)儲加息數(shù)次后就會產(chǎn)生巨大的問題：2018年，當(dāng)美聯(lián)儲加息時，給全球回購市場造成了巨大問題，美聯(lián)儲因而不得不撤銷所有緊縮政策。這次也會發(fā)生同樣的事情。金融系統(tǒng)可能出現(xiàn)他們預(yù)料不到的問題，美聯(lián)儲將再次不得不放棄收緊利率。因此，戈林預(yù)計(jì)，今年春季夏季的金價(jià)下跌將標(biāo)志著金價(jià)觸底，在下一輪上漲之前，給投資者提供一個買入機(jī)會。戈林認(rèn)為，今年投資黃金的最佳時機(jī)是在秋季和冬季。

具體而言，戈林預(yù)計(jì)金價(jià)2022年的底部可能會低至1625美元/盎司，也就是2018年8月開始的上一輪黃金牛市的中間回撤點(diǎn)。在那輪牛市周期中，金價(jià)從1200美元攀升至2000美元以上。“今年夏季美聯(lián)儲加息時金價(jià)或?qū)⒒芈渲?650~1625美元，然后在該水平附近觸底，黃金牛市將在第四季開始。”他稱。

希爾斯則從2014年克里米亞行動時金價(jià)的表現(xiàn)判斷，黃金仍有上漲空間。他稱：“黃金最近的漲幅為80美元，流入資金相當(dāng)于83萬盎司的黃金。而當(dāng)時整個行動期間的漲幅為140美元，流入資金為230萬盎司。也就是說，目前80美元的‘價(jià)格上漲溢價(jià)’到目前為止是2014年的4/7，流入資金也只有當(dāng)時的1/4。”如果以此為參考，希爾斯預(yù)計(jì)，金價(jià)可能還有60美元的上漲空間。但他也承認(rèn)，金價(jià)在過去一周走高很大程度上也得益于通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，更多投資者選擇黃金對沖通脹。

整體而言，他稱：“鑒于目前相對較輕的倉位，強(qiáng)勁的實(shí)物需求，圍繞黃金的多空博弈將會加劇，1850下方的買盤支撐有望幫助金價(jià)震蕩上攻。”

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）