視點(diǎn)！上半年ETF基金凈流入逾1500億元 資金借道抄底A股機(jī)會(huì)在哪里？

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩整理的態(tài)勢(shì)，資金借道ETF入市熱情不減。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，ETF總規(guī)模逐月走高，今年以來(lái)ETF合計(jì)凈流入額達(dá)1532.22億元。其中，681只股票型ETF管理規(guī)模從去年末的10994.70億元增至2023年6月29日的11727.47億元，規(guī)模增長(zhǎng)達(dá)732.77億元，增幅達(dá)6.66%。

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對(duì)于上半年ETF基金呈現(xiàn)出持續(xù)資金凈流入的原因，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，一方面，上半年A股估值整體處于偏低水平，投資者迎來(lái)配置的良好時(shí)機(jī)，而ETF作為費(fèi)用低廉、風(fēng)險(xiǎn)分散、靈活方便的投資工具，對(duì)投資者吸引力較大；另一方面，對(duì)A股了解有限或者研究成本偏高的外資等機(jī)構(gòu)而言，ETF是他們參與A股市場(chǎng)交易的重要途徑，因此，隨著A股市場(chǎng)國(guó)際化程度的提升，ETF流入A股的進(jìn)程也有所加速。

股票型ETF年內(nèi)份額增加最高

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，上市ETF基金共799只，ETF基金總份額達(dá)1.78萬(wàn)億份，較去年末的1.48萬(wàn)億份增加3008.39億份，增幅達(dá)20.27%。其中，份額增加最多的為股票型ETF，上半年份額增加2189億份，其次是跨境ETF，上半年份額增加640.23億份。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年上半年ETF總規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，對(duì)A股帶來(lái)的影響是雙向的：一方面進(jìn)一步開(kāi)放我國(guó)金融市場(chǎng)，提升了市場(chǎng)國(guó)際地位；另一方面為我國(guó)優(yōu)秀公司引入更多外來(lái)資金，進(jìn)一步達(dá)到資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。注冊(cè)制推行以來(lái)，A股市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張，一些優(yōu)秀企業(yè)由于過(guò)去板塊輪動(dòng)效應(yīng)存在錯(cuò)殺，目前位于估值底部，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，此時(shí)是配置的最佳時(shí)機(jī)。

持有相同觀點(diǎn)的公募排排網(wǎng)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)經(jīng)理徐圣雄表示，上半年ETF持續(xù)流入A股，表明市場(chǎng)資金認(rèn)可當(dāng)前A股處于相對(duì)底部區(qū)域，并且看好未來(lái)A股行情；尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，當(dāng)前估值回到32倍左右，這正好是前兩輪創(chuàng)業(yè)板牛市的啟動(dòng)起點(diǎn)，因此當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)具有較高的投資價(jià)值。

從熱門主題ETF上半年份額增長(zhǎng)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，華寶中證醫(yī)療ETF基金期間份額增加最多，為194.68億份，易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF年內(nèi)份額增加分別為168.13億份、129.38億份。

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述681只股票型ETF基金中，55只股票型ETF基金年內(nèi)資金凈流入額超10億元，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF年內(nèi)資金凈流入額均超百億元，分別達(dá)到192.82億元、134.59億元，華寶中證醫(yī)療ETF、國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF、易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF等3只股票型ETF基金年內(nèi)資金凈流入額也均逾80億元。

“上半年大量資金借道ETF流入A股市場(chǎng)。”招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)記者表示，一是在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、市場(chǎng)震蕩波動(dòng)的背景下，A股的性價(jià)比有所上升，大量ETF資金趁勢(shì)進(jìn)入。例如，估值已進(jìn)入底部區(qū)間的醫(yī)療、白酒，景氣度回升的半導(dǎo)體、恒生互聯(lián)網(wǎng)等均受到資金追逐，相關(guān)ETF凈流入資金量居于前列；二是在上半年權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩、市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快的背景下，越來(lái)越多的投資者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向ETF投資，這使得ETF規(guī)模出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)新發(fā)股票ETF也貢獻(xiàn)了較多增量資金。

下半場(chǎng)即將開(kāi)賽主線在哪兒？

談到上半年ETF基金流入增加對(duì)A股投資的啟示和意義，李湛說(shuō)：一是ETF作為A股的“穩(wěn)壓器”，其資金的大量流入代表投資者對(duì)后市判斷較為樂(lè)觀，凸顯出股票ETF韌性十足。在上半年權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩的背景下，股票ETF規(guī)模逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，對(duì)資金的吸引力不斷增強(qiáng)。二是個(gè)人投資者對(duì)股票ETF的投資熱情持續(xù)高漲。越來(lái)越多的投資者意識(shí)到買賣個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)較大，并且對(duì)個(gè)股的分析和研究不夠深入，因而選擇特征鮮明或是前景較好的行業(yè)ETF作為投資工具成為更好的選擇。三是ETF的創(chuàng)新需要緊跟市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要。例如，6月6日發(fā)行的3只跟蹤中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)ETF受到投資者的火熱追捧。展望未來(lái)，進(jìn)一步加大ETF產(chǎn)品創(chuàng)新，提高ETF投資的便利性和獲得性，投資者對(duì)ETF的投資熱度才能長(zhǎng)久保持。

下周開(kāi)始，市場(chǎng)將進(jìn)入2023年行情的下半場(chǎng)。李湛表示，近來(lái)一段時(shí)間，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大。展望下半年，我們認(rèn)為投資者要增強(qiáng)對(duì)A股市場(chǎng)的信心，同時(shí)應(yīng)該有足夠的耐心。從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，近期6月指標(biāo)整體結(jié)束此前快速下滑的狀態(tài)，波動(dòng)性明顯下降，這可能是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比筑底的信號(hào)。隨著政策的調(diào)整，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望更快重回環(huán)比改善的復(fù)蘇軌道。從外部環(huán)境來(lái)看，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，加息周期或進(jìn)入尾聲。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程下，我們認(rèn)為資源類企業(yè)（煤炭、油）、交通運(yùn)輸、有色金屬均存在布局空間。此外，新能源行業(yè)仍具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

下半年配置策略方面，興業(yè)證券首席分析師張憶東表示，今年三季度，A股和美股依然有望延續(xù)科技主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情。三季度有望延續(xù)2月初以來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情，但更重視性價(jià)比。數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能為代表的科技創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性政策利多持續(xù)推進(jìn)，科技創(chuàng)新周期、國(guó)產(chǎn)替代周期、行業(yè)庫(kù)存周期三期疊加的“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”行情，將在三季度進(jìn)一步擴(kuò)散到先進(jìn)制造業(yè)，關(guān)注半導(dǎo)體、算力、軍工、智能汽車、機(jī)器人等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。