環(huán)球即時(shí)看！城投債募資未按約償債 托管人華英證券與發(fā)行人楚雄國(guó)投雙雙遭罰 背后竟是城投債困局？

城投債資金投向違約，竟未按約定償還到期債務(wù)，發(fā)行人和托管機(jī)構(gòu)雙雙收到罰單。

9月16日，云南證監(jiān)局發(fā)布了對(duì)楚雄國(guó)投、華英證券的罰單，理由是“21楚雄01”債募資中的6億沒(méi)有按約定償還到期債務(wù)，托管機(jī)構(gòu)未能采取有效措施進(jìn)行監(jiān)督，均被出具警示函。據(jù)悉，楚雄國(guó)投是云南楚雄州的城投公司，旗下僅有一只存續(xù)債券，年中累計(jì)負(fù)債155.21億元，上半年凈利潤(rùn)僅有0.2億。

地方債務(wù)擴(kuò)張，債務(wù)壓力與日增加，目前全國(guó)存量城投債總規(guī)模為13.85萬(wàn)億元。此前，蘭州城投到期日未及時(shí)將兌付資金劃轉(zhuǎn)清算所，而通過(guò)大額付款通道兌付；以及傳聞“遵義與銀行溝通債務(wù)展期”等事宜，或在沖擊城投債信仰。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，有的債券私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)在減倉(cāng)城投債。

(資料圖片僅供參考)

城投債募資投向不當(dāng)

9月16日，云南證監(jiān)局發(fā)布了對(duì)楚雄國(guó)投、華英證券的罰單。理由是“21楚雄01”債券的資金投向不符合約定用途，楚雄國(guó)投作為發(fā)行人負(fù)有直接責(zé)任，華英證券作為受托管理人負(fù)有監(jiān)督責(zé)任。

據(jù)悉，“21楚雄01”是楚雄州國(guó)有資本投資集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“楚雄國(guó)投”)于2021年5月13日在上交所掛牌上市的私募債，總規(guī)模是10億。經(jīng)查，其中6億資金使用不符合募集說(shuō)明書(shū)約定的用途。

根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》有關(guān)規(guī)定，云南證監(jiān)局對(duì)楚雄國(guó)投出具警示函，董事長(zhǎng)郭家權(quán)作為該事項(xiàng)直接負(fù)責(zé)的主管人員，同樣被出具警示函。

經(jīng)記者查詢(xún)，該私募債募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于償還到期債務(wù)。本次募資的6億卻沒(méi)有用于償還到期債務(wù)，不由得讓市場(chǎng)擔(dān)心楚雄國(guó)投的債務(wù)壓力。但可預(yù)見(jiàn)的是，本次違規(guī)使用募集資金被罰一事，影響了公司信譽(yù)，或加重公司未來(lái)的償債壓力。

據(jù)了解，楚雄國(guó)投成立于2016年，注冊(cè)資本15億，是楚雄州重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要由工程建設(shè)業(yè)務(wù)和商貿(mào)業(yè)務(wù)兩個(gè)板塊構(gòu)成。作為一家城投公司，楚雄國(guó)投目前旗下存量債券僅有一只。

“21楚雄01”采用的是固定利率，票面利率7.3%，融資成本并不低。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，云南省77只存續(xù)私募城投債的利率區(qū)間在4.25%至8.6%之間，平均票面利率為7.46%。該私募債每年付息一次，距離下一付息日還剩7個(gè)多月。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至今年年中，楚雄國(guó)投累計(jì)負(fù)債155.21億元，同比去年底增加逾35億；資產(chǎn)負(fù)債率上升近一個(gè)百分點(diǎn)至49.65%。其中，短期債務(wù)占總債務(wù)的比重為37.85%，相比去年底下降了約8個(gè)百分點(diǎn)；帶息債務(wù)占總投入資本的33.71%。

從公司盈利情況來(lái)看，楚雄國(guó)投常年創(chuàng)收七八億，凈利潤(rùn)不到一個(gè)億。今年上半年的凈利潤(rùn)僅有0.2億元。

“城投信仰”

市場(chǎng)上不少投資者或投資機(jī)構(gòu)對(duì)城投債有信仰。從2009年陸續(xù)發(fā)債以來(lái)，城投債目前沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)上3069家城投公司擁有18914只存量城投債，總存量是13.85萬(wàn)億。其中云南地區(qū)52家城投公司共有203只存量城投債，總規(guī)模為1415億元，在32個(gè)省市地區(qū)中排名第20位。

今年有兩個(gè)消息在債券圈流傳。一是蘭州城投的“19蘭州城投PPN008”到期時(shí)，沒(méi)有在下午5點(diǎn)前將兌付資金劃轉(zhuǎn)至清算所，直到當(dāng)晚20:30銀行大額付款通道開(kāi)通后，蘭州城投才將利息付款至PPN專(zhuān)戶(hù)，完成了兌付，未構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。二是遵義地方組建債委會(huì)，地方城投與銀行溝通貸款展期，最終銀行貸款統(tǒng)一延期20年，前10年不付息，貸款利息也大幅度降低，從原來(lái)的7.5%降至3.5%。

隨著地方的債務(wù)擴(kuò)張，債務(wù)壓力與日增加。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，西北、西南某些地方城投也有意向與銀行、信托溝通展期情況。有的債券私募機(jī)構(gòu)投資了很多城投債，目前有減倉(cāng)計(jì)劃或已經(jīng)減倉(cāng)。

債券托管機(jī)構(gòu)被罰

除了發(fā)行人之外，受托管理人也接到了罰單。華英證券作為“21楚雄01”債的受托管理人，由于未能采取有效措施督促發(fā)行人按照募集說(shuō)明書(shū)約定使用募集資金，違反了募集說(shuō)明書(shū)和受托管理協(xié)議的有關(guān)約定，因此華英證券也被出具警示函。

《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第六十條規(guī)定，非公開(kāi)發(fā)行公司債券的，債券受托管理人應(yīng)當(dāng)按照債券受托管理協(xié)議的約定履行職責(zé)。

值得注意的是，華英證券不僅是楚雄國(guó)投債券的受托管理人，還是主承銷(xiāo)商。嘉源研究曾經(jīng)撰文提到，在債券主承銷(xiāo)商擔(dān)任受托管理人常態(tài)化的情況下，往往由承辦債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的證券公司負(fù)責(zé)處理具體事務(wù)，而在應(yīng)對(duì)和防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)和證券合規(guī)方面，投行人士可能未必具有足夠的專(zhuān)業(yè)能力和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。

記者查閱了以往的監(jiān)管案例后發(fā)現(xiàn)，券商在擔(dān)任債券托管機(jī)構(gòu)時(shí)，資金實(shí)際用途的監(jiān)督不力是重災(zāi)區(qū)。

2020年，四川證監(jiān)局在現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)對(duì)宏信證券下發(fā)警示函，理由是宏信證券擔(dān)任舍得集團(tuán)、中天金融債券的主承銷(xiāo)商(或聯(lián)席主承銷(xiāo)商)和受托管理人，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)中天金融募集資金使用不規(guī)范的情況，或在監(jiān)督舍得集團(tuán)募集資金按核準(zhǔn)用途使用方面存在未勤勉盡責(zé)等情形。

2020年，云南證監(jiān)局對(duì)國(guó)融證券出具警示函，因國(guó)融證券擔(dān)任“18騰沖01”債的受托管理人時(shí)，未能采取有效措施督促債券發(fā)行人規(guī)范使用募集資金，且未在云南證監(jiān)局組織的自查工作中，如實(shí)報(bào)告發(fā)行人存在將募集資金轉(zhuǎn)借他人的情況。

除了募資實(shí)際用途不當(dāng)外，督促信息披露事項(xiàng)也多次出現(xiàn)。2021年?yáng)|北證券被山東證監(jiān)局出具警示函，理由是其擔(dān)任如意科技債券發(fā)行的主承銷(xiāo)商及受托管理人時(shí)，未充分督導(dǎo)發(fā)行人履行信息披露義務(wù)。宏信證券在托管舍得集團(tuán)債券時(shí)，也存在未能督促公司履行信息披露義務(wù)的情形。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）