焦點(diǎn)滾動:債市日報（8月23日）

債市周二(23日)延續(xù)回調(diào)，期現(xiàn)券同步走弱，中短端調(diào)整幅度略大。央行上日盤后召開信貸形勢分析會，或受消息影響，商品上漲債市下跌，今日股債蹺板效應(yīng)較為明顯，期債在早間短暫企穩(wěn)翻紅后震蕩下挫，午后低位震蕩、小幅收跌。銀行間主要利率債收益率普遍上行，資金供求仍較為平衡。

隔夜回購利率連續(xù)走低，月末臨近機(jī)構(gòu)仍難掉以輕心，央行若敲打市場加杠桿行為，資金面料難舒適跨月。央行信貸形勢分析會指出，要增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款投放，在基建等領(lǐng)域盡快形成實(shí)物工作量。短期若增量因素，現(xiàn)券料進(jìn)入窄幅震蕩格局，關(guān)注資金價格走向。

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【行情跟蹤】

國債期貨低開后拉高，一度翻紅，但臨近午盤回落，午后保持弱勢震蕩。數(shù)據(jù)顯示，10年期主力T2212收報101.435，跌0.08%，成交6.93萬手。5年期主力合約跌0.12%，2年期主力合約跌0.04%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，中短券上行幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，10年期國開活躍券220210收益率上行1bp，10年期國債活躍券220010收益率上行0.8bp，5年期國開活躍券220208收益率上行1.5bp，3年期國開活躍券200212收益率上行2bp，1年期國開活躍券220206收益率上行3.95bp。

一級市場方面，國開行四期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，1、3、5、7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.6317%、2.22%、2.4118%、2.7153%，全場倍數(shù)分別為3.79、5.07、4.69、7.07，邊際倍數(shù)分別為3.04、15.38、2、12.41.農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，農(nóng)發(fā)行上清所托管2年期、7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.1284%、2.7736%，全場倍數(shù)分別為6.66、4.34，邊際倍數(shù)分別為1.3、1.24。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全天窄幅波動，收盤漲0.05%，報427.03點(diǎn)。火星轉(zhuǎn)債上市首日漲29%，成交2258萬元；迪森轉(zhuǎn)債漲13.51%，模塑轉(zhuǎn)債漲9.24%，迪龍轉(zhuǎn)債漲7.24%，明新轉(zhuǎn)債漲6.43%；智能轉(zhuǎn)債跌6.92%，通光轉(zhuǎn)債跌4.06%，美聯(lián)轉(zhuǎn)債跌4.02%，旺能轉(zhuǎn)債跌3.83%，明泰轉(zhuǎn)債跌3.60%。

此外，據(jù)中證估值數(shù)據(jù)，交易所債券成交規(guī)模較昨日減少23億元至973億元，其中金融債成交規(guī)模減少35億元至72億元。

【海外債市】

北美市場方面，美國10年期國債收益率升至3.03%，8月份已上升近50bp，而中國10年期國債收益率下行至2.64%附近，中美利差重新快速下行至約-40bp，再次進(jìn)入深度倒掛。此外，近期美元指數(shù)再次走強(qiáng)，突破7月前高和109關(guān)口，美元兌人民幣、歐元及日元匯率同步走強(qiáng)。

近期美國政府官員均發(fā)表鷹派言論，加息預(yù)期有所上升。前美國財長薩默斯近期表示，美國在核心通脹方面沒有取得任何重大進(jìn)展，美聯(lián)儲應(yīng)明確表態(tài)實(shí)行“限制性”政策無須擔(dān)憂失業(yè)率上升，并認(rèn)為，到2024年失業(yè)率需要升破5%，以達(dá)到抑制通脹的目的，這一目標(biāo)明顯高于美聯(lián)儲預(yù)測的4.1%。從芝商所數(shù)據(jù)來看，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月份加息75bp概率上升至55.0%，年底加息至3.75%的概率上升至49.1%。

亞洲市場方面，日債周二(23日)午后稍回暖，中短期品種表現(xiàn)偏強(qiáng)，受早間制造業(yè)數(shù)據(jù)疲弱支撐，10年期日債收益率盤中轉(zhuǎn)跌，日本首相岸田文雄表示將盡快確定調(diào)整防疫對策的方向，機(jī)構(gòu)交投仍偏謹(jǐn)慎。尾盤，10年期日債收益率報0.218%，下行0.5bp；3年期和5年期日債收益率分別回落0.6bp和0.1bp；超長債普遍走弱，20年期和30年期收益率分別上行1.9bp和2.7bp，報0.841%和1.154%，收益率曲線趨陡。

基本面上，日本8月Markit綜合PMI為48.9，前值50.2；日本8月Markit服務(wù)業(yè)PMI為49.2，前值50.3；日本8月制造業(yè)PMI初值為51，前值52.1.據(jù)日本廣播協(xié)會(NHK)22日報道，日本首相岸田文雄確診感染新冠病毒后首次以線上形式舉行記者會。岸田文雄表示，將從防疫措施、入境隔離等多個方面，盡快就調(diào)整防疫對策確定方向，另外，還將在近日通過簡化患者信息輸入程序等措施來減輕醫(yī)療系統(tǒng)的負(fù)擔(dān)。

【資金面】

公開市場方面，央行早間公告，今日開展20億元7天逆回購，利率持平于2.00%，今日有20億元7天逆回購到期，無公開市場凈投放。

銀行間市場資金供求仍較為平衡，今日Shibor下行為主，隔夜Shibor報1.1090%，下行3.43bp；1個月Shibor報1.4910%，下行0.01bp.銀行間市場資金價格上下不一，隔夜回購加權(quán)利率較前日下行3bp至1.11%，7天回購加權(quán)利率較前日上行1bp至1.39%。交易所市場隔夜回購全日加權(quán)利率為1.63%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：未來央行或繼續(xù)從存款利率市場化著手，通過進(jìn)一步降低銀行負(fù)債端成本來打開LPR下調(diào)空間，從而達(dá)到刺激實(shí)體部分融資需求的目的。在這樣的背景之下，存款利率或?qū)⑦M(jìn)一步下行，在一定程度上降低商業(yè)銀行的負(fù)債端成本壓力。

國盛固收：債市走強(qiáng)的基本邏輯并未發(fā)生變化，利率大幅下行后可能存在一定的獲利了結(jié)壓力，但債市尚未到調(diào)整時，杠桿策略和久期策略依然占優(yōu)。雖然穩(wěn)增長政策再度發(fā)力，但目前保交樓等政策對信用擴(kuò)張影響相對有限，而地方債限額與余額之差部分的發(fā)行依然需要等待。信用擴(kuò)張依然需要觀察，債市走強(qiáng)格局并未發(fā)生變化。而在長端利率快速下行之后，在獲利了結(jié)壓力下存在一定震蕩可能。但總體走強(qiáng)的格局并未發(fā)生變化，長端利率存在下降至歷史低點(diǎn)甚至創(chuàng)下歷史新低的可能。

（文章來源：新華財經(jīng)）