“不如鐵”的一年過(guò)去了 明年金價(jià)能跑贏“蘇炳添”嗎？

2021年國(guó)際金價(jià)整體趨弱，全年未曾出現(xiàn)明顯趨勢(shì)性行情。

不同于黃金“不溫不火”的行情，鋼價(jià)在2021年呈現(xiàn)出沖高后回落的態(tài)勢(shì)，以鐵礦石為主的黑色金屬價(jià)格全年波動(dòng)劇烈，其中鐵礦石期貨主力合約價(jià)格年內(nèi)創(chuàng)上市新高。

交易員調(diào)侃，從價(jià)格波動(dòng)和交易機(jī)會(huì)來(lái)看，2021年是“金不如鐵”的一年。截至目前COMEX黃金期貨主力合約報(bào)1809美元/盎司，年初至今跌幅4.39%。中信期貨分析認(rèn)為，金價(jià)整年承壓的原因在于，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)調(diào)控與美國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況相互博弈。

不過(guò)進(jìn)入2022年，局勢(shì)或?qū)⒎崔D(zhuǎn)。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)2022年金價(jià)重心將上移，尤其看好上半年行情，預(yù)計(jì)通脹維持高位，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力減弱，金價(jià)或存在結(jié)構(gòu)性上行行情。

而對(duì)于鋼價(jià)來(lái)說(shuō)，鋼鐵行業(yè)作為高耗能行業(yè)，在即將到來(lái)的2022年仍以供需兩弱為主，尤其在碳中和、煤炭緊張的背景下，鋼價(jià)將承壓。

陷入僵局的黃金

依照慣例，每年年末和新年伊始是黃金的消費(fèi)旺季，相應(yīng)的金價(jià)走勢(shì)也遵循這一規(guī)律，在年末旺季受到提振，然而今年的旺季已至但金價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)大漲行情。

對(duì)此，國(guó)信期貨分析稱2021年高通脹預(yù)期成為壓制實(shí)際利率反彈的主要力量，美聯(lián)儲(chǔ)Taper正式落地，市場(chǎng)從交易Taper預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向交易加息預(yù)期。關(guān)注重點(diǎn)從就業(yè)轉(zhuǎn)向了通脹。實(shí)際利率仍低迷略有上行，黃金整體維持寬幅震蕩且價(jià)格重心有所下移。

縱觀2021年全年金價(jià)走勢(shì)，黃金似乎陷入了僵局。

具體看來(lái)，COMEX黃金期貨價(jià)格橫盤震蕩了一整年，截至目前COMEX黃金期貨主力合約報(bào)1809美元/盎司，年初至今跌幅4.39%。現(xiàn)貨黃金方面，倫敦金在2021年一季度下跌10%后，一直處于震蕩狀態(tài)，截至目前報(bào)1805美元/盎司，年初至今跌幅4.8%。

對(duì)比2020年，金價(jià)創(chuàng)下歷史新高，倫敦金一度達(dá)到2075.14美元/盎司，COMEX黃金期貨主力合約最高沖上2089美元/盎司高位，全年漲幅近25%。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議紀(jì)要發(fā)布時(shí)官宣了將加快購(gòu)債緊縮的節(jié)奏，從之前的每月縮減150億美元提升至300億美元。金價(jià)也在1800美元/盎司關(guān)鍵價(jià)位反復(fù)振蕩。

博時(shí)基金經(jīng)理王祥告訴第一財(cái)經(jīng)記者，美聯(lián)儲(chǔ)縮債政策加速落地后，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫。疊加新冠變種的不確定性影響了長(zhǎng)期潛在收益率，美債長(zhǎng)端收益率偏弱，黃金市場(chǎng)進(jìn)入反彈窗口。

那么進(jìn)入2022年，陷入僵局的黃金能否破局？

王祥認(rèn)為，近期黃金市場(chǎng)微幅反彈，接下來(lái)仍是均衡震蕩為主而非反轉(zhuǎn)上行。他認(rèn)為，在歐美經(jīng)濟(jì)體普遍處于貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)期，對(duì)利率上行的憂慮仍將是阻礙貴金屬市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的重要壓力。此輪黃金市場(chǎng)的拉鋸戰(zhàn)或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間，金價(jià)約在1750~1850美元/盎司區(qū)間波動(dòng)。

國(guó)信期貨認(rèn)為，進(jìn)入2022年，通脹預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化，仍將是影響貴金屬價(jià)格的主要變量，其中加息預(yù)期對(duì)貴金屬價(jià)格的影響將大于加息正式落地的影響。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期可能已較為充分甚至過(guò)熱，預(yù)計(jì)加息落地至少在明年6月后。

不過(guò)也有部分觀點(diǎn)看好黃金走勢(shì)，東證期貨徐穎認(rèn)為，對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)市場(chǎng)仍在實(shí)際利率框架內(nèi)交易黃金，但金價(jià)被低估，整體來(lái)看2022年金價(jià)的震蕩中樞有望上移。徐穎分析，如果美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向并通過(guò)加息抑制通脹，需求將會(huì)承壓，而通脹回落緩慢，金融市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)增加，加息的過(guò)程會(huì)比較艱難。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen則積極看好黃金未來(lái)走勢(shì)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)失去對(duì)通脹控制的可能性將支撐金價(jià)2022年表現(xiàn)，預(yù)測(cè)明年金價(jià)會(huì)升至2000美元/盎司以上，并創(chuàng)歷史新高。

“上天入地”的鋼鐵

不同于金價(jià)全年“不溫不火”，鋼鐵行業(yè)年內(nèi)走出大起大落的行情，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上多個(gè)黑色期貨品種觸及歷史高點(diǎn)，目前在回吐全年漲幅的情況下，仍處于歷史高位。

首先從成本端來(lái)看，鐵礦石期貨主力合約年初沖高，一度于5月觸及1358元/噸，創(chuàng)上市以來(lái)新高。

黑色產(chǎn)業(yè)鏈上包括硅鐵、不銹鋼期貨價(jià)格年漲幅分別達(dá)到27.6%、24.4%。

隨后國(guó)家有關(guān)部門聯(lián)合約談重點(diǎn)企業(yè)，加大對(duì)囤積居奇、哄抬價(jià)格、市場(chǎng)投機(jī)等行為的監(jiān)管和打擊力度。黑色系期貨價(jià)格隨之降溫。當(dāng)前在監(jiān)管密集調(diào)控趨勢(shì)不改的情況下，黑色商品價(jià)格高估風(fēng)險(xiǎn)將逐步釋放。

目前鐵礦石價(jià)格已創(chuàng)年內(nèi)新低，不過(guò)對(duì)比歷史價(jià)格來(lái)看，依然處在較高的位置。近期，行業(yè)進(jìn)入冬儲(chǔ)，處于傳統(tǒng)需求淡季，但鋼價(jià)走出反彈行情。

近期鐵礦價(jià)格大幅反彈，鐵礦主力合約自11月的階段性底部已反彈36.6%，主要反映的是隨著終端需求邊際恢復(fù)，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)及明年采暖季結(jié)束后復(fù)產(chǎn)的預(yù)期。

但是長(zhǎng)期來(lái)看，鋼價(jià)承壓趨勢(shì)不變。中信期貨分析認(rèn)為，長(zhǎng)即使考慮到采暖季結(jié)束后的復(fù)產(chǎn)潛力，2022年鐵礦石整體仍將保持過(guò)剩，延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。而且以現(xiàn)有庫(kù)存水平，鋼廠鐵礦可用天數(shù)屆時(shí)也仍處于歷史同期相對(duì)高位，從而限制鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度。隨著鋼廠補(bǔ)庫(kù)逐步落地，鐵礦價(jià)格將面臨高位繼續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，2022年全球鐵礦石需求可能與今年基本持平，短期內(nèi)價(jià)格可能受益于下游需求預(yù)期改善，但總體而言鐵礦石明年全年供需結(jié)構(gòu)更趨寬松，供應(yīng)缺口將顯著收窄，價(jià)格缺乏大幅回彈的基礎(chǔ)。

建材品種方面，中信期貨分析稱，下半年粗鋼產(chǎn)量或維持高位，硅鐵需求總體平穩(wěn)。不過(guò)在碳中和、煤炭緊張的背景下，硅鐵供應(yīng)仍受能源管控影響或出現(xiàn)反復(fù)震蕩行情。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）